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王府井(600859)

正确认识你手中的垃圾"王府井"!!!!!!!!

王府井(600859):扩张步入丰收期

时间：2008-06-25来源：中国证券报作者：  　　对于零售类企业来说，门店的扩张能力一直被认为是判断企业投资价值的重要因素之一。

　　截至目前，王府井在全国拥有17家门店，分别位于北、广州、武汉、成都、包头、重庆、南宁、呼和浩特、洛阳、长沙、西宁以及乌鲁木齐，总营业面积41万平方米，实现营业收入近90亿元。

　　经过前期培育，公司不少异地门店已步入盈利高速增长期。洛阳王府井店成立于2004年底，近三年净利润分别为350万元、505万元、1224万元；同期开业的长沙王府井近三年业绩分别为-660万元、943万元、1453万元；包头王府井店2007年净利润同比增长339%，达到2320万元。

　　公司更早期开业的几家门店也发展良好。最为赚钱的王府井成都店2007年全年实现主营业务收入16亿元，净利润1.30亿元，同比增长55.51%；双安商场2007年净利润为9177万元，长安商场为2888万元，广州王府井为3441万元。对于经营良好的城市，王府井步伐迈得更大。目前，公司在重庆、包头都开有两家门店。

　　成熟门店的稳定增长奠定了公司业绩的基础，而后期门店陆续进入盈利快速增长期，既为公司增加新的利润增长点，又将改善公司对个别成熟店面较大的业绩依赖。“公司今年整体业务比较好”，郑万河对本报记者表示，虽然有些地区由于四川地震受到一定影响，但是总体看不会影响公司今年业绩。

　　不过，也有研究员指出，2003年之后王府井的扩张速度有所放缓。对此，郑万河多次表示，王府井一直坚持稳健扩张。

　　事实上，尽管可谓最早走全国连锁的百货企业，但王府井的异地扩张一直显得比较谨慎。目前全国性的百货类上市公司较少，除了王府井之外，大商股份重在布局东北地区，百联股份则立足上海向外扩张，今年5月于香港上市的茂业百货则主打珠三角，而以百盛集团为代表的外资百货近年在内地也发展较快，2007年底，百盛集团经营及管理的百货店有41家。相比而言，王府井的异地扩张中，更加青睐中西部二三线城市。

　　分析人士指出，目前国内一线城市百货业竞争趋向平衡，大规模跨区域扩张不得不面临较高的物业成本；相比之下，中西部的二三线城市与华东、华南地区相比竞争环境较为宽松，土地成本相对低廉，更易于发挥王府井的经营及品牌优势。实际上，不光是百货业，家电连锁、超市业都早已将发展重点转移到二三线城市。王府井目前六成以上门店即位于二三线城市客流稳定的成熟中心商业区，相较于早期在广州与武汉开设的门店，王府井在中西部二三线城市的落子门店培育期进一步缩短。

　　在经过多年稳健的存量发展后，加快发展已提上公司的发展日程。公司新店拓展速度有所加快，今年4月份公司包头第二店开业，此外，北大钟寺店以及太原首店也将于下半年开业。昆明店与兰州店也在筹备之中。郑万河对记者表示，成都、广州、长沙都计划要开二店。

　　国金证券研究员张彦表示，公司为实现“中国第一百货”的目标，未来将继续保持较快的开店速度，预计未来三年每年都将开设3家门店。此外，考虑到公司现金流相对充裕以及引进战略投资者因素，存量发展是公司未来快速发展的又一途径。

　　不过，稳健依然是王府井的发展主基调。“我们不追求开店的速度，考虑更多的是单店的效益”，王府井总裁刘冰曾对本报记者表示。2007年，公司关闭了连续3年亏损的南宁店，结束了南宁店对公司业绩的拖累。
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